第六十七章 估值的考虑（3/4）

场份额。

华尔街的一位分析家说：“在这一阶段，盈利并不能说明什么。投资者能够理解，在行业的早期增长过程中，保持高速增长和占有市场领先份额具有极为重要的战略优势。”

因此，现阶段投资机构对于互联网公司的估值，基本上都是凭借经验和直觉，以及对公司发展前景和市场的预测来做出。

如果一定要说，现在有什么明确的估值方法的话，那就是deva估值法（discounted equity valuation analysis，票价值折现分析法)，

deva 最早由摩根斯坦利的分析师 mary meeker 提出，现在基本上已经是硅谷对互联网公司投资的估值参考标准。

deva 估值的公式为： e=mcc（其中 e 为项目的经济价值，m 为单体投的初始资本，c 为客户价值增长的平方值）。

简单来说，

就是当一个网站，只有自己一个客户时，他的价值基本为零。

而当锁定第二个客户后，就可以做很多的互动，附加价值也就被发现了，附加价值的测算是客户数量 2 的平方 4。

当锁定第三个客户时，会加速发掘更多新价值，附加价值应该是 3 的平方 9。

依次类推。

像后来facebook在上市前，就能够达到数百亿甚至上千亿美元的天价估值，就是用8亿用户的数量，采用deva估值模式得出的。

如果按照deva的估值公式来计算：

目前易趣拥有50万用户数，假定每个用户市场价值为0.1元，那么50万用户就是5万市值，估值时使用5万的平方，易趣公司的估值就应该是2.5亿。

用户市场价值，是可以根据网站的商业模式来进行判断的。

但是，这只是非常简单的一种估值方式。

真正到了实际作阶段，还需要考虑更多的元素。

比如公司的发展阶段、市场份额、增长空间和增长速度、技术领先和知识产权、易类比（相同领域内其他公司融资估值）等等。

采用不同的估值方法，投资心里的预期和判断，会截然不同。

还是那句话，任何事的重要程度，都取决于们对它的感受！

隋波敢于报出高达1亿美元的公司估值，自然有他的理由。

第一、易趣公司有着成熟的产品和完整的商业模式，并且现在盈利，有着健康的现金流。

就这一点，已经超出了绝大多数互联网公司。

第二、易趣公司市场份额领先。

互联网的特征就是赢家通吃，市场第一的估值大多数时候，会比市场第二高出数倍，因为投资机构更愿意用高溢价来投资市场领先者。

第三、易趣公司目前还处于成长期。

成长期意味着高速的增长速度和空间，而且相比初创期，投资风险更小。

第四、易趣公司的电商、社两个平台，商业模式不同，估值方式也不同，不能简单一概而论。

比如电商平台的用户市场价值，在现阶段就远远超过了社平台。

再加上顶尖的技术团队、近期的上市规划等，这些也都是提升估值的因素。

……

另外，在隋波心里，算的是另一本账。

其实所谓估值方式、模型，都是投资机构的方法。

对于创业者而言，估值只是意味着一件事……

那就是，公司现在需要多少钱？

易趣这次的a融资，目的是为了接下来的快速扩张，占领市场。

隋波心里有一个时间表：

需要的钱以能够用6-9个月为期限。

到1999年中旬，就需要启动b也就是最后一融资，引进基石投资者（cornerstone investors）。

为年底上市做冲刺了。

具体的来说，就是要用这些钱来搭建完善易趣网的b2c业务供应链、物流和储运；

完成全国主要城市的网吧连锁布局；

再去掉员、办公场地、带宽服务器、市场费用的预测。

并预留50-100%的资金缓冲空间。

隋波大概估算了一下，先完成布局，在各省会城市和直辖市，至少都设置一个大型仓库、招聘当地配送员。

在加上供应链端，需要大批量的从厂商进货（规模上去就可以谈账期了）等等，最少也需要1000万美元。

这还只是最简单的，保证了每个省份能够有站点而已。

要想达到像前世时京东那样的规模，至少要花个十来年的时间，投资个几百亿，才勉强算够吧……

网吧连锁全国布局的投资